AMM 和流动池类型

名词

• AMM (Automated Market Maker) 自动做市商

• Liquidity 流动性，指各项资产的数量分布情况

• Liquidity Pool 流动性池，指各种资产对应的资金池

• LP (Liquidity Provider) 流动性提供者，向流动性池内添加对应资产的用户

• Order Book 订单薄

• Slippage 滑点，指下单价格和最后成交价的差额比例

中心化交易所的做市模式

Order Book 订单薄

记录着买卖双方对资产的报价情况

• 挂单者 Maker，也叫做市商

专业的做市商会同时在交易数的买卖两个方向挂单，并且根据市场的波动调整报价，为交易所提供流动性，吸引更多的交易者来进行交易

简单说做市商就是提供报价与流动性的人

在做市行为中，挂单的资产数量称为流动性，提供资产的人称为流动性提供者 (LP)。LP 提供流动性之后，还需要为资产提供一个价格，这样才算是完成做市。

没有做市商或做市商很少，交易者进行交易时就会面临没有流动性的情况，缺乏流动性也就意味着会造成高滑点交易

• 吃单者 Taker，也叫交易者

AMM 的做市模式

• 由 LP 来提供流动性，LP 将自有资产按比例存入池子中为交易提供流动性，这个池子就是流动性池

• 当交易者在进行交易时，实际上是与流动性池进行交易，而交易的价格则由 AMM 模型根据参数自动生成

流动池的分类

• 恒定资产比例池：两种资产的比例 50/50

• 混合资产池：支持 3 种及以上资产，例如 Curve

资产交易更加简单，成本更低

• 加权池：多种资产比例，例如 Balancer

资产按比例存入加权池，当外部价格发生变化，导致资产比例发生变化，套利者通过交易会自动重新平衡资金池。用户在加权池提供流动性的同时，可以保持资产比例不变，而且还可以获得交易手续费

• LP 根据提供的资金占池子的比例，将获得相应的 LP Token，相当于一种存款凭证。

• 用户根据自己的资金比例所分得的交易手续费会累积到 LP Token 的价值中

流动性挖矿

用户提供流动性后从中获得收益的这一行为被称为流动性挖矿

AMM 的几种模型分类

• 恒定乘积做市商 (CPMM)

Uniswap 就是 CPMM+恒定资金比例池 (50/50)

函数 x*y=k，x 和 y 分别代表流动池中的两种资产的数量，k 是恒定的常数

• 恒定和做市商 (CSMM)

公式 x+y=k，极端情况下容易耗尽池内一种资产，所以并没有被采用

• 恒定平均值做市商 (CMMM)

支持 2 种以上资产，并可以进行加权。流动池采用混合资金池或加权池。

公式：(xy z)^(1/3)=k

允许池内不同资产的风险敞口可变，并可在池内任何资产间进行互换

• 混合常数函数做市商 (CFMM)

Curve 的 CFMM 就结合了 CPMM 和 CSMM，以创造更好的流动性，在给定的交易范围内降低滑点。对大多数交易集中在线性汇率，而对大额的交易值返回指数价格

AMM 的局限性

• 无常损失 (Impermanent Loss) 的风险

当场外的价格和流动池内对应的代币价格往任何方向偏离时，就会产生无常损失

AMM 不会感应市场价格 -> 价格变动 -> 套利者平衡 -> 从 LP 的资金抽取利润 -> LP 的无常损失

Impermanent Loss Calculator

• 资本效率低

在 Uniswap v3 中，使用了新的 AMM 模型，引出了主动做市的流动性分配方式，可以让用户自主选择流动性的分布范围，通过集中流动性，用户会将流动性主动分布在资金利用率最高的价格范围，即当前价格范围附近

以 DODO 及 Curve 为代表的 DEX，采用了动态做市的模型，动态做市的核心就是会根据预言机的报价，动态调整流动性分布，将流动性始终聚集在当前价格附近，不需要用户手动进行操作。

• 多代币敞口的风险

用户要承受多种代币价格浮动的风险

Curve 及 Bancor 等平台就允许 LP 在提供流动性时，可以选择只存入一种代币，取出流动资金时也可以制定某一种代币提取

Sushiswap - not just a fork

平台功能

Multi-chain AMM 多链 AMM

成立 Multichain Expansion Fund 多链发展基金

Kashi Lending & Leverage

• Lend 借出您的资产，赚取收益无无常损失

孤立借贷市场降低您作为资产提供人的风险。在对手方破产时确切知道对方的抵押品。

• Borrow 借入资产并提高杠杆率

借款让您在不出售资产的情况下获得流动性。您的借款上限取决于您抵押物的价值。您可以借出您抵押品价值的 75%，随时可以还款，并附上利息。

• Create 创建一个新的 Kashi 市场

如果您想要向尚未上架的市场供应，您可以使用这个工具来创建一个新的交易对。

BentoBox dApps

BentoBox 可以实现用很低的 gas 费用体验高收益的 dapp。

• BentoBox 将代币存入 BentoBox，以获得所有收益。

BentoBox 通过在集成的 dapp 中使用闪电贷、策略以及固定和低 Gas 的转账，来提供额外收益

xSUSHI staking - SushiBar

将 SUSHI 质押成 xSUSHI 最大化收益

每条链上每笔交易手续费的 0.05% 都按您的 SushiBar 份额比例分配为 SUSHI。当您的 SUSHI 质押在 SushiBar 的时候，您将会收到 xSUSHI，它具有治理权且可以与其它协议交互。xSUSHI 可持续复利，当您解除质押时，您将收到质押时的 SUSHI 及手续费。

Onsen Program

资金使用率

Sushiswap Trident 三叉戟

以资本效率和加密货币波动性保护为核心重点开发的，使用强大而直观的便捷工具，为 DeFi 提供其新的协议标准

增加了不同类型的流动性池

改进恒定资产流动性池

• Zap in/zap out 功能，可以添加任何资产数量，Sushiswap 将在后台兑换成价值相等的资产并增加流动性。类似 Curve 或 Balancer 支持的自选代币存取选项

增加

1. 集中流动性池 (Concentrated)

类似 Uniswap v3 的主动做市模式，使用户自定义做市区间，进一步提升资本效率

当在该类型的流动性池内做 LP 时，用户将收到一个 ERC-721(NFT) 形式的 LP 存款凭证

1. 稳定池 (Stable)

• On-peg tokens

• 资产比例平均分配

• 低滑点的稳定交易曲线

• 未来允许 2~32 种资产

1. 指数资产池 (Index)

• 按照池子的创建者设定的规格加权

• 同时支持 2 到 8 个代币

• 资产比例之和为 100%

• 根据权重在代币之间分配价格影响

Tines (路由引擎)

对 Bentobox 进行升级

MISO - Minimal Initial SushiSwap Offering

IDO 一站式平台，从项目代币的铸造、释放、拍卖，到交易

Shōyu - SushiSwap NFT Marketplace

Sushiswap 未来